第二十条 组织报价行和场外报价行按本准则要求开展报价，对指定发布人发布Shibor信息等行为进行日常管理。 第六条 符合上述条件、并愿意成为报价行的商业银行应于每年12月1日前向工作组提交申请及相关材料。 经审核合格后可成为场外报价行，在场外进行Shibor报价。 工作组结合报价等情况，在报价一年以上的场外报价行中，择优选取下一年的Shibor报价行。
首先，本周五将公布美国非农就业数据，关注就业数据是否改善以及对美联储政策的影响。 其次，本周六可能公布7月进出口数据，关注出口是否出现走弱迹象。 最后，Delta病毒蔓延加剧，全国多地出现疫情，关注疫情在国内外发展情况。 自然利率是各国政府宏观决策中需要考虑的重要变量，但更多着眼于理论层面，对于市场投资者而言，我们更关注的是资产回报率，尤其是债券收益率的长期走势。
利率走势: 美国田纳西州一学校发生枪击事件 已致7人死亡
而地产和城投需要绕道融资，抬升融资成本，是高收益资产的主要供给来源。 比如科技、消费等行业融资更依赖于权益融资，对债市融资的依赖度较低。 因此，这两大融资主体受到抑制之后，将明显影响高收益资产的供给，这是债市出现资产荒的主要原因，债市红利时代结束。 利率本质上取决于资本回报率，利率黄金准则下实际利率等于经济增速，“名义增长率决定名义利率”，经济增长与通货膨胀是利率水平的主要决定因素，美国和日本的经验表明，利率水平与名义经济增长保持较高的拟合度。
1898年维克赛尔（Wicksell）最早提出了自然利率这一概念，凯恩斯在《通论》中曾提到，自然利率并非由贷款的利息决定，而是由资本的利润率决定。 虽然定义的角度和细节存在一些不同，但一般认为自然利率是实际GDP等于潜在GDP水平的实际利率，即充分就业情况下的实际利率。 由此引出另一个重要概念——潜在产出，该产出主要指一段时期内，在不引发通胀条件下能达到的最大产出水平。 全要素生产率的增长则描述了实际产出增长中不能被要素投入解释的部分，是衡量技术进步的核心指标，也是估计潜在产出的重要基础。
利率走势: 存款
经验数据也确实印证了这一点，2015年以来（社融增速-M2增速）之差与10年期国债收益率同步波动明显，相关性高（见图13）。 央行二季度货币政策执行报告强调坚持不搞“大水漫灌”， 不超发货币，市场对货币政策总量层面大幅宽松的预期不强。 笔者认为，三季度仍处于政策效果观察期，短期内继续降息的可能性较低，但不排除MLF和LPR在四季度下调的可能。
- 美国债券持有人更多元，其中海外投资者占比约40%，受国际风险事件影响较大，共同基金持有10%-15%，银行和保险公司只持有7%左右，多元的持有者给市场带来交易和波动。
- 2015年之前，一般贷款加权平均利率、贷款基础利率（LPR）和贷款基准利率走势较为一致且处于较高水平。
- 以10年为一个统计维度，采用横断面统计，虽然没有时间序列上的延续性，但是基本反映出中国资本市场龙头产业的变迁过程，也反映着中国经济体的产业导向特征，如图12显示。
- 利率债的变化是一个顺周期的指标，如果用PMI来作经济周期的代表，PMI跟利率债的走势是高度的正相关，但这种方法在最近不太适用。
- 同时《报告》首次披露，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，新的机制建立后，银行的存款利率市场化程度更高，有利于银行稳定负债成本。
- 会议提出要合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量，地方债供给量在未来四个月将处于高峰期。
至2008年再进行统计时却发现，前20大市值公司的行业分布出现了极大的变化。 金融业一支独大，竟然占据了20席中的半壁江山，而信息技术行业则完全退出了市值前列。 利率走势 经济的长期驱动要素是来自于各类生产要素：劳动力（工资）、资本（利率）、管理（企业家利润）、技术（高科技人才的收入、科技专利转让费用）。 所以中国大陆的利率也会逐步趋同，因为降息是一种防止热钱涌入的重要的调控措施，邻近区域的国家和地区利率趋同，资本无利可图，也就减少了热钱的涌入，当地的金融更安全。 根据2021年中国国家统计年鉴最新数据，2020年中国的人口出生率仅有0.852%，首次跌破1%，人口自然增长率（出生率-死亡率）也跌至0.145%。
利率走势: 中国重点数据
同时由于银行的信贷节奏放缓之后，央行也没有必要在维持一个比政策利率更高的资金价格。 所以，央行对流动性的调整也会变得比较缓和，也会保持引导资金价格回到政策利率左右。 所以这样来看，随着信贷节奏的放缓，资金最紧的时候已经过去。 2月份流动性非常紧张，在货币政策上我们出现了一个比较罕见的组合宽信用+紧货币，以往很少能见到这种组合。 利率走势 如果落实到指标上，我们会看到以往银行负债端存单利率跟资产端贷款的收益往往是同向变化，很少出现过去几个月反向的变化。
2021年6月9日孙国峰司长发表央行工作论文《中国的自然利率》。 如前所述，自然利率是指在中期内，经济与潜在产出相等，通胀率保持稳定，此时的实际利率即为自然利率（Wicksell 1936）。 自然利率实际上提供了暂时性的周期性因素减弱后实际利率稳态水平的一个指引。
利率走势: 中国十年期国债收益率
随着净值的修复，理财的赎回压力减轻，理财的规模也开始见底回升。 对信用债市场来说，大的格局是供给不足，但是配置力量在改善，这时候整个市场会持续进入到一个走强的阶段。 目前，中国1年期贷款市场报价利率是3.70%，1年期存款基准利率是1.5%，相比欧美日等发达经济体不时零利率来说有较大下行空间。
三是国内社融增速虽已企稳回升，但结构上主要依靠财政靠前发力，信贷增速仍在回落，反映社会有效需求不足问题严峻，经济回升力度不宜高估。 第一，货币政策除了要实现内部均衡，还需兼顾外部平衡，尤其是随着我国资本市场对外开放水平的不断提高，需保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，因此汇率因素对央行利率政策存在一定的约束，尽管这种约束随着汇率弹性的增强趋于弱化。 根据“不可能三角”理论，在允许资本自由流动和保持汇率相对稳定时，货币政策必须放弃一定的独立性。
利率走势: 一.经济越发达，利率越低。
国际比较来看，中国债券市场利率的波动性相对较小，这受到债券市场投资者构成和货币政策存贷款基准利率约束，也受到人民银行既调控短端利率也干预中长端利率的影响。 无论从经济基本面还是从定量角度，我们均认为未来利率将大概率边际向上收敛，但市场对于利率是否真的会上行仍持怀疑态度。 背后有一个重要原因，就是7月经济数据大幅不及预期，加上停贷风险事件发生后，8月15日央行意外调降了MLF和OMO政策利率，重新点燃了市场对国内开启新一轮降息周期的期待。 二是国际粮价上涨叠加极端天气，未来我国粮价波动风险或加大。 受益于我国三大主粮对外依存度较低且国内库存充足，上半年国际粮价上涨对我国的影响相对较小，主要通过成本渠道对国内CPI形成一定拉动。
论文表示，随着过去十年间发达经济体自然利率下降，中国的自然利率也在下降。 相比于其他发达经济体，中国资本账户是相对封闭的，这也意味着中国自然利率的下降主要反映的是国内的因素。 利率走势 相反，中国很多人口特征，包括人口老龄化、人口增速放缓和预期寿命提升，与其他经济体相同。 利率走势 对于影响自然利率的因素，论文称，超一半的自然利率降幅反映的是趋势增速的下降，其他导致下降的原因目前仍是未知的。
利率走势: 美国 – 利率1971-2023 数据 | 2024-2025 预测
例如2017年为“熊平”，10年期国债收益率上行87bp，1年期国债收益率上行114bp，期限利差收窄27bp；2018年为“牛陡”，10年期国债收益率下行65bp，1年期国债收益率下行119bp，期限利差扩大54bp。 收益率曲线变化主要分为上下移动和陡峭程度变化，通常以各期限国债收益率水平的变化体现国债收益率曲线的上下移动，以国债收益率的期限利差（10年期国债收益率-1年期国债收益率）来衡量收益率曲线陡峭程度变化。 银行间市场7天回购利率（R007）2011年至2014年处于较高水平，年度均值高于3.5%，2017年和2018年均值在3%-3.5%之间，其余年份低于3%。 3月21日，中国人民银行（下称“央行”）以利率招标方式开展了1820亿元7天期逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕，操作利率维持2%不变。
另外，贷款的增量和资金价格R007以往也都是反向变化，很少出现最近这种资金价格大幅往上，贷款在明显增加的状况。 因为我们的政策是在相机决策的趋势下，它其实并不是单边的走势。 当经济表现比预期好的时候，政策相应的有可能会退坡，退坡之后利率可能就会见顶；反过来，经济表现比政策预期要差的时候，政策就可能会更大幅度的发力，这时候利率往往可能会是一个底部的状况。
利率走势: 中国 – 利率2013-2023 数据 | 2024-2025 预测
这一方面源于库存增速略滞后于经济增长（见图3），另一方面也与利率受到其他因素如投资者预期的影响相关。 此外，利率波动幅度与库存波动幅度不存在固定比例关系，两者仅趋势一致，表明经济增长并非决定利率的唯一因素。 利率走势 美国货币政策的目标基准利率只有联邦基金利率一个，虽然在次贷金融危机后美联储对准备金存款利率进行了调整，也采取过扭曲操作对债券市场收益率有所影响，但是这些都是非常时期的特殊操作。
从长期经济增长来看，生产要素驱动长期经济增长，其中技术要素的地位不断提升，这是大势所趋。 利率走势 如果技术要素可以取代资本要素，那么资本要素的需求会降低，长期利率将趋势下行。 简单来说，当35-64岁年龄段人口占比逐步上升时，社会整体资金供给高，长期利率趋势倾向于下行；而当35-64岁年龄段人口占比逐步下降时，社会整体资金需求高，长期利率趋势倾向于上行。 去年四季度理财面对赎回压力，为了保障兑付手里持有的现金是需要明显增加。 所以我们能看到，去年年底相较于去年年中，现金和拆放同业大概增加了1.5万亿，占理财资产的比例从12%提升到17%以上。 这其实是在特殊模式之下需要这么做，但是随着市场逐步平稳，理财就没必要再拿这么多的现金。